Incipiente Boom Petrolero en medio de una Política Monetaria Insostenible

 

Análisis de Oikos Research revela que el superávit comercial impulsado por el alza del crudo no se traduce en fortalecimiento de reservas debido a fugas de capital y distorsiones monetarias.

Caracas, octubre de 2026 — Venezuela atraviesa una coyuntura económica atípica que no se registraba en al menos cuatro décadas: la combinación simultánea de un incremento significativo en el volumen de petróleo exportado (cercano al 15%) y una notable subida en las cotizaciones internacionales, alcanzando la cesta venezolana un promedio cercano a los US$ 80 por barril al cierre de septiembre de 2026, en comparación con los US$ 55 por barril registrados en 2025.

De acuerdo con el informe de coyuntura publicado por Oikos Research, este escenario ha generado un superávit significativo en la cuenta corriente y en la balanza comercial del país, compensando los saldos deficitarios de las cuentas de servicios y renta.

Estimación del Saldo de la Cuenta Comercial

(Exportaciones totales menos importaciones totales en millones de US$)

Período	Saldo (Millones de US$)
I Trimestre 2025	4.518
II Trimestre 2025	3.946
III Trimestre 2025	4.208
IV Trimestre 2025	4.406
I Trimestre 2026	5.491
II Trimestre 2026	7.050
III Trimestre 2026 (Est.)	9.750

Fuente: Oikos Research con datos del Banco Central de Venezuela (BCV).

Salida de Capitales y Pérdida de Reservas Internacionales

A pesar del notable ingreso de divisas, el saldo favorable no se ha reflejado en un fortalecimiento de las reservas internacionales del Banco Central de Venezuela. Entre diciembre de 2025 y septiembre de 2026, el ente emisor perdió US$ 508 millones en reservas, cifra que resultaría superior si no fuera por el efecto de valoración del oro.

Esta dinámica confirma que los recursos extraordinarios provenientes de la bonanza petrolera están filtrándose al exterior principalmente mediante salidas de capital, ante la ausencia de un repunte sólido en las importaciones.

EVOLUCIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES (2026)
(Cifras en millones de US$)

15.000 ┤  14.545   14.405
14.500 ┤  ──────   ──────
14.000 ┤                  13.708             13.911
13.500 ┤                  ──────   13.281    ──────             13.292
13.000 ┤                           ──────   12.971    12.826    ──────
12.500 ┤                                    ──────    ──────
12.000 ┴────────────────────────────────────────────────────────────────
          Ene       Feb     Mar      Abr      May      Jun       Jul      Ago

Fuente: Banco Central de Venezuela.

Inconsistencia en la Política Monetaria y Cambiaria

El reporte advierte sobre un esquema de política económica contradictorio e insostenible:

1. Financiamiento del Déficit Fiscal: El BCV continúa emitiendo liquidez primaria para financiar el gasto público.

2. Esterilización Vía Mercado Cambiario: El organismo quema reservas internacionales en el mercado cambiario para absorber el exceso de liquidez, provocando una caída sistemática en la base monetaria real valorada en divisas.

TENDENCIA DE LA BASE MONETARIA REAL EN DÓLARES (2025-2026)
(Proxy de dinero primario en millones de US$)

2.700 ┤                          ▲ (May: ~2.670)
2.600 ┤                         / \
2.500 ┤                        /   \
2.400 ┤                       /     \
2.300 ┤ ── (Dic 25: 2.290)    /       \
2.200 ┤   \                  /         \                 ▲ (Ago: ~2.210)
2.100 ┤    └─ (Mar: ~2.190)─┘           \               /
2.000 ┤                                  \             /
1.900 ┤                                   └─(Jul: ~1.950)
1.800 ┴─────────────────────────────────────────────────────────────────
        Dic 25  Ene 26  Feb 26  Mar 26  Abr 26  May 26  Jun 26  Jul 26  Ago 26

Fuente: BCV y estimación de Oikos Research.

Conclusiones y Claves del Diagnóstico

• Vulnerabilidad Externa: La debilidad de las reservas limita la capacidad de respuesta cambiaria de las autoridades y compromete la posición negociadora de Venezuela ante eventuales reestructuraciones de deuda externa.

• Falta de Credibilidad: Defender la estabilidad del tipo de cambio mediante la venta de divisas en un entorno de financiamiento monetario al fisco destruye el valor del bolívar y resulta ineficaz a largo plazo.

• Necesidad de un Programa Multilateral: Oikos Research señala que la ausencia de un plan de estabilización económica integral con respaldo técnico y financiero de organismos internacionales sigue siendo el obstáculo principal para lograr una recuperación económica sostenible.